如果說2024年(nian)(nian)(nian)的港(gang)股(gu)還只是由冬入春，那么(me)2025年(nian)(nian)(nian)的港(gang)股(gu)可謂(wei)迎來(lai)了盛(sheng)夏。這(zhe)一演進與2025年(nian)(nian)(nian)《財富》中(zhong)國(guo)500強排行(xing)榜所呈現的圖景互為鏡像，該(gai)榜單采用(yong)與《財富》世界500強一脈相承的制榜方法，同時包括上(shang)市(shi)和非(fei)上(shang)市(shi)企(qi)業(ye)，而(er)眾多A股(gu)上(shang)市(shi)企(qi)業(ye)在過去(qu)一年(nian)(nian)(nian)掀起(qi)赴港(gang)二次上(shang)市(shi)的潮流，美的集(ji)團去(qu)年(nian)(nian)(nian)9月創港(gang)股(gu)近三年(nian)(nian)(nian)來(lai)最大(da)IPO的紀錄更是舉世矚目(mu)。

7月(yue)9日，港股(gu)(gu)罕見(jian)地上演了五(wu)家(jia)企業(ye)集體(ti)敲鐘(zhong)的(de)一幕，其中最受關注的(de)無疑(yi)是同為“A+H”同步上市的(de)藍思(si)科(ke)技。這家(jia)自(zi)2005年(nian)起就在產品開發(fa)等(deng)方面(mian)與(yu)(yu)蘋果建立(li)合作(zuo)關系的(de)代工企業(ye)，借助iPhone熱(re)銷的(de)浪潮實現快速增長，媒體(ti)因此將其與(yu)(yu)立(li)訊(xun)精密和(he)歌爾并(bing)稱為三大(da)“果鏈”企業(ye)。早(zao)在2015年(nian)，藍思(si)科(ke)技創(chuang)始(shi)人周群(qun)飛就帶領公司掛牌(pai)A股(gu)(gu)創(chuang)業(ye)板，此次其從(cong)遞(di)交招股(gu)(gu)書(shu)到港股(gu)(gu)掛牌(pai)，用時僅100天，赴港上市之路(lu)可謂(wei)一路(lu)暢通。

藍思科(ke)技在(zai)2025年(nian)《財富》中(zhong)國500強(qiang)排名飆升(sheng)63位，凸顯其韌(ren)性與戰(zhan)略轉型成效(xiao)。在(zai)大幅降低(di)對蘋果依賴(lai)度的(de)(de)同時，周(zhou)群飛加速(su)布局(ju)智(zhi)能汽(qi)車、AI眼鏡(jing)及(ji)人形機器人等新興賽道。可以預期(qi)的(de)(de)是，藍思科(ke)技將以港股上(shang)市(shi)為支點，推(tui)動(dong)旗下一系列的(de)(de)“中(zhong)國智(zhi)造”加速(su)出海。

五家企業同日上市(shi)(shi)，也令港股市(shi)(shi)場(chang)更(geng)難掩其所面臨的(de)歷史(shi)性機遇。2019年(nian)(nian)，港交(jiao)所曾以2896億港元的(de)IPO募(mu)資額登頂(ding)全(quan)球市(shi)(shi)場(chang)，但此后因各方面沖擊而步入(ru)寒冬，2023年(nian)(nian)港交(jiao)所IPO項目(mu)數甚至(zhi)僅有68家。去(qu)(qu)年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)港股IPO逐漸(jian)回溫，今年(nian)(nian)上半年(nian)(nian)港股IPO市(shi)(shi)場(chang)的(de)募(mu)資額更(geng)是(shi)達到1067億港元，不僅超過去(qu)(qu)年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)募(mu)資額，還是(shi)2022年(nian)(nian)以來的(de)最高位。

曾經(jing)一(yi)度被(bei)外資和內資都“看衰”的(de)港(gang)股找(zhao)回昔日榮(rong)光，“A+H”同步上(shang)市(shi)潮流的(de)興起(qi)功不可(ke)沒。僅在(zai)2025年上(shang)半(ban)年，寧德(de)時代、恒瑞醫藥、海天味(wei)業(ye)和三花(hua)智控這四家A股公(gong)司就(jiu)合計為港(gang)股市(shi)場(chang)募資額做出(chu)近70%的(de)貢獻，寧德(de)時代更(geng)是以410億港(gang)元成為全球市(shi)場(chang)的(de)募資王。繼藍(lan)思科(ke)技(ji)后，另一(yi)家“果鏈(lian)”企業(ye)立訊精密7月5日表示也將尋求在(zai)港(gang)交所主板(ban)上(shang)市(shi)。同時，賽力斯、牧(mu)原股份(fen)、晶澳科(ke)技(ji)等眾(zhong)多《財富》中國500強公(gong)司都在(zai)緊鑼密鼓籌劃(hua)赴港(gang)上(shang)市(shi)。

賽力(li)(li)斯(si)已于今年(nian)4月(yue)向港交(jiao)所遞表，又(you)于6月(yue)宣(xuan)布控(kong)股子公司賽力(li)(li)斯(si)汽車完成50億元(yuan)戰略(lve)融(rong)資(zi)，成功引入(ru)工銀(yin)金(jin)(jin)融(rong)、交(jiao)銀(yin)金(jin)(jin)融(rong)等九家重磅戰略(lve)投資(zi)者，為(wei)赴港IPO、海(hai)外(wai)市場布局、深(shen)化產業(ye)(ye)鏈(lian)整(zheng)合(he)以及技(ji)術(shu)研(yan)發提供資(zi)金(jin)(jin)儲備。而一旦賽力(li)(li)斯(si)在港股上市，其將成為(wei)繼蔚來、理(li)想(xiang)、小鵬、零跑(pao)、吉利(li)、比(bi)亞迪(di)之后，又(you)一家登陸港股的(de)新(xin)能源汽車企(qi)業(ye)(ye)。

作(zuo)為2025年《財(cai)富》中國500強榜單排名(ming)躍升幅度(du)最大的(de)(de)公(gong)司（從(cong)第(di)404位(wei)升至第(di)169位(wei)），賽力斯曾經一度(du)是(shi)邊緣車(che)(che)企的(de)(de)代名(ming)詞：燃油車(che)(che)滯銷、資(zi)金鏈緊(jin)繃(beng)，幾乎被市場遺忘。轉折始(shi)于(yu)賽力斯董事長張興海的(de)(de)一次壯士斷腕——他決(jue)定全(quan)面停產燃油車(che)(che)，把(ba)全(quan)部籌碼押(ya)向新(xin)能源(yuan)賽道。而其(qi)真正的(de)(de)破局則是(shi)與華(hua)為的(de)(de)握手，AITO問(wen)界把(ba)賽力斯的(de)(de)整(zheng)車(che)(che)經驗與華(hua)為的(de)(de)智能化基因縫合，并(bing)攻入長期被外(wai)資(zi)壟斷的(de)(de)豪華(hua)市場，把(ba)品(pin)牌從(cong)“活下去”拉升到“被追(zhui)捧”。

在(zai)業(ye)務脫胎換骨(gu)后，賽(sai)力斯(si)市(shi)值隨之水漲船高，目前超過2000億元，成為中(zhong)(zhong)國新能源汽車行(xing)業(ye)中(zhong)(zhong)不容忽視的(de)重要力量(liang)。其選(xuan)擇此時赴(fu)(fu)港(gang)(gang)上市(shi)，自(zi)然也與港(gang)(gang)股火熱(re)的(de)行(xing)情以及企(qi)業(ye)出(chu)海需求有(you)關(guan)。今(jin)年上半年，盡管受(shou)到地(di)緣政治(zhi)因素的(de)持續擾動，恒(heng)生指(zhi)數和恒(heng)生科技(ji)指(zhi)數還是(shi)達(da)到約20%的(de)累計漲幅(fu)，與港(gang)(gang)股IPO的(de)爆發同(tong)頻(pin)共振。同(tong)時，無(wu)論是(shi)美的(de)、寧德時代還是(shi)藍思科技(ji)，眾(zhong)多赴(fu)(fu)港(gang)(gang)上市(shi)的(de)企(qi)業(ye)實質上都在(zai)為全球化戰略補充彈藥，賽(sai)力斯(si)加快出(chu)海的(de)決心也由此可見(jian)一斑(ban)。

毫無疑問(wen)，在出海大潮背景下，中(zhong)(zhong)國香港(gang)仍(reng)是內地連接全球資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場的重要橋(qiao)梁，港(gang)股(gu)(gu)(gu)也(ye)仍(reng)是海外(wai)資(zi)(zi)(zi)金參與中(zhong)(zhong)國公(gong)司主要的渠道。在中(zhong)(zhong)國公(gong)司中(zhong)(zhong)，作(zuo)為互(hu)聯網平(ping)臺(tai)的代(dai)表，京東、阿里(li)巴巴、騰訊與美(mei)(mei)團(tuan)(tuan)這(zhe)四(si)家《財富》中(zhong)(zhong)國500強企業股(gu)(gu)(gu)價(jia)也(ye)一如既往地充當著(zhu)外(wai)資(zi)(zi)(zi)判(pan)斷中(zhong)(zhong)國經濟(ji)的主要觀察指標(biao)。這(zhe)四(si)家公(gong)司港(gang)股(gu)(gu)(gu)去年(nian)(nian)(nian)累計漲(zhang)幅均(jun)不俗，其中(zhong)(zhong)美(mei)(mei)團(tuan)(tuan)漲(zhang)幅超(chao)85%，成為外(wai)資(zi)(zi)(zi)回流(liu)中(zhong)(zhong)國資(zi)(zi)(zi)產的重要風向標(biao)——外(wai)資(zi)(zi)(zi)在2024年(nian)(nian)(nian)明(ming)顯逆(ni)轉此前三(san)年(nian)(nian)(nian)持續減持中(zhong)(zhong)概股(gu)(gu)(gu)的策略，尤其在5月和9月兩次港(gang)股(gu)(gu)(gu)大反彈中(zhong)(zhong)，美(mei)(mei)團(tuan)(tuan)均(jun)成為外(wai)資(zi)(zi)(zi)重點加(jia)倉對象。

更值得關注(zhu)的是，外(wai)資(zi)在這輪加倉(cang)中不再(zai)單純(chun)押注(zhu)中國(guo)政策刺激，而是更關注(zhu)企業(ye)能否在競(jing)爭中勝出(chu)。美(mei)(mei)團外(wai)賣(mai)70%的市占(zhan)率、在本地生活(huo)服務領域“守擂成功”、前置倉(cang)業(ye)務的減虧等(deng)，都使(shi)外(wai)資(zi)將其視為“行(xing)業(ye)格局改善(shan)”的代表性(xing)標的。但美(mei)(mei)團在2025年(nian)也迎來(lai)京(jing)東和阿里巴巴在外(wai)賣(mai)和即(ji)時零售(shou)領域的共同出(chu)擊。面對(dui)這場激戰，美(mei)(mei)團如果要繼續說服外(wai)資(zi)其“護(hu)城河仍在”，只有(you)努力證明(ming)其即(ji)使(shi)利潤短期下滑(hua)，市場份額也不會(hui)被過(guo)度蠶食。

而如果跳脫出三家巨(ju)頭的(de)(de)混戰，從長期來看令人(ren)憂心的(de)(de)一點是，當外賣(mai)大(da)(da)戰把平臺巨(ju)頭拖入(ru)“日補貼(tie)、周(zhou)會戰”的(de)(de)低水平循環，中國科(ke)技行業最稀缺(que)的(de)(de)資源——資本、人(ren)才和時間(jian)——被大(da)(da)量消耗(hao)在“如何把一杯奶茶(cha)20分(fen)鐘送到”上，而不(bu)是如何讓科(ke)技真(zhen)正重塑世界(jie)。

近(jin)日，頂級(ji)科(ke)技投資人維諾德·科(ke)斯(si)拉(la)在(zai)杰克·奧(ao)特曼(man)的(de)播客(ke)節(jie)目《Uncapped》中表示，我(wo)們正(zheng)經歷(li)一場史無前例(li)的(de)顛(dian)覆性變革——這場變革或將擊(ji)垮(kua)大量世界級(ji)巨(ju)頭企業。“我(wo)認(ren)為到(dao)2030年代，《財富》美(mei)國500強(qiang)企業的(de)衰亡速度(du)將創下歷(li)史之最。”科(ke)斯(si)拉(la)的(de)這一預(yu)言，或許(xu)也是包括這三(san)家平臺巨(ju)頭在(zai)內的(de)中國大公司們都應謹(jin)記于心的(de)。

另(ling)外(wai)值(zhi)得一提的(de)(de)是，珠(zhu)海萬達(da)(da)商業(ye)管(guan)(guan)理(li)集團(tuan)股(gu)(gu)份有(you)限公司首登《財富》中(zhong)國500強(qiang)，折(zhe)射出充滿韌性(xing)的(de)(de)中(zhong)國大公司從絕境中(zhong)突圍(wei)的(de)(de)傷(shang)痛(tong)與重生。在王健林將萬達(da)(da)商業(ye)地(di)產(chan)從港股(gu)(gu)退(tui)市(shi)私有(you)化但重啟上市(shi)之路幾經波折(zhe)后(hou)，2024年3月(yue)，太盟(meng)投(tou)(tou)資(zi)(zi)集團(tuan)聯合阿布扎比投(tou)(tou)資(zi)(zi)局、穆巴(ba)達(da)(da)拉等中(zhong)東(dong)主權基金及(ji)中(zhong)信資(zi)(zi)本等機構(gou)，完成對珠(zhu)海萬達(da)(da)商管(guan)(guan)控股(gu)(gu)平(ping)臺——大連新(xin)達(da)(da)盟(meng)的(de)(de)約600億(yi)元戰略投(tou)(tou)資(zi)(zi)，投(tou)(tou)資(zi)(zi)團(tuan)合計持有(you)新(xin)達(da)(da)盟(meng)60%股(gu)(gu)權，珠(zhu)海萬達(da)(da)商管(guan)(guan)的(de)(de)實(shi)際經營權與董事會主導權隨之轉移至太盟(meng)投(tou)(tou)資(zi)(zi)等外(wai)部投(tou)(tou)資(zi)(zi)人手中(zhong)。

2014年(nian)12月23日，萬達商(shang)業地(di)產在港交所主板掛(gua)牌上(shang)市。當前(qian)依(yi)然(ran)坐擁全球(qiu)最大商(shang)業管理規模的(de)(de)珠海萬達正在經歷(li)的(de)(de)也是“一場史(shi)無前(qian)例的(de)(de)顛覆性變革”，而重(zhong)啟上(shang)市無疑仍是關鍵目標(biao)——至(zhi)于其(qi)能否重(zhong)回王健林九年(nian)前(qian)毅然(ran)退出(chu)的(de)(de)港交所，這一懸念或許是當前(qian)處于盛(sheng)夏的(de)(de)港股最耐人尋(xun)味的(de)(de)注(zhu)腳。（財富(fu)中文網）