中國資本市場對外開放結出豐碩成果

歷經三十年內地企業赴港上市已達1400余家

核心閱讀

香港(gang)(gang)成為中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)首選境外上(shang)市(shi)地，中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)也成為香港(gang)(gang)市(shi)場的中(zhong)堅力量。自1993年，青島啤(pi)酒率先(xian)在港(gang)(gang)發行H股，打(da)開了(le)內地企(qi)業(ye)(ye)在港(gang)(gang)上(shang)市(shi)序幕，截至2023年7月，在港(gang)(gang)上(shang)市(shi)的中(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)(ye)已達到1400余(yu)家。

記(ji)者(zhe) 周芬棉

三十(shi)多年前中國資本市(shi)場初建，上市(shi)公司數量寥(liao)寥(liao)。

三(san)十多(duo)年后，逾5000家上市(shi)(shi)(shi)(shi)公司在(zai)科(ke)技創新、吸納就(jiu)業(ye)、穩定經(jing)濟等方(fang)面發揮著“壓艙石”作用。而(er)且有越來(lai)越多(duo)的內地(di)企(qi)業(ye)在(zai)許多(duo)國(guo)家和地(di)區(qu)上市(shi)(shi)(shi)(shi)。其中(zhong)(zhong)，香(xiang)港(gang)(gang)成為中(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)首選境外上市(shi)(shi)(shi)(shi)地(di)，中(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)也(ye)成為香(xiang)港(gang)(gang)市(shi)(shi)(shi)(shi)場的中(zhong)(zhong)堅(jian)力量。自1993年，青島啤酒率先(xian)在(zai)港(gang)(gang)發行H股，打開(kai)了內地(di)企(qi)業(ye)在(zai)港(gang)(gang)上市(shi)(shi)(shi)(shi)序(xu)幕，截至2023年7月，在(zai)港(gang)(gang)上市(shi)(shi)(shi)(shi)的中(zhong)(zhong)國(guo)企(qi)業(ye)已(yi)達到1400余家。

隨著資本市場(chang)不(bu)斷開放，中(zhong)國企業境(jing)外上市的日(ri)益(yi)增多，也(ye)結出豐碩的成果。

走上法治化規范化之路

內地(di)企業赴境外上(shang)市，走的是法治化(hua)規(gui)范化(hua)之(zhi)路。

據中銀律師(shi)事務所律師(shi)劉曉宇介紹，早(zao)在1994年(nian)和1997年(nian)，國(guo)務院(yuan)就分別出臺(tai)了《國(guo)務院(yuan)關于(yu)(yu)股份有(you)限公(gong)司(si)境外募集股份及(ji)上(shang)市(shi)的特別規定》《國(guo)務院(yuan)關于(yu)(yu)進(jin)一(yi)步(bu)加強在境外發行股票和上(shang)市(shi)管理的通(tong)知》，針對境外上(shang)市(shi)監管提出具體要求。

據(ju)證監(jian)會有(you)關(guan)負(fu)責(ze)人介紹，為適應時代發展，2021年3月(yue)，中(zhong)(zhong)共中(zhong)(zhong)央辦公(gong)廳、國(guo)(guo)務院辦公(gong)廳印發的《關(guan)于(yu)依法(fa)從嚴打擊證券違法(fa)活動的意見》提出，修改國(guo)(guo)務院關(guan)于(yu)股(gu)份有(you)限公(gong)司境外募集股(gu)份及上(shang)市的特(te)別規(gui)定，明確境內(nei)行業(ye)主管(guan)(guan)(guan)和監(jian)管(guan)(guan)(guan)部門職責(ze)，加強跨(kua)部門監(jian)管(guan)(guan)(guan)協(xie)同。依據(ju)新證券法(fa)，經國(guo)(guo)務院批(pi)準，證監(jian)會于(yu)2023年2月(yue)17日發布《境內(nei)企(qi)業(ye)境外發行證券和上(shang)市管(guan)(guan)(guan)理(li)試行辦法(fa)》，完善境外發行上(shang)市制度(du)；完善監(jian)管(guan)(guan)(guan)制度(du)，加強監(jian)管(guan)(guan)(guan)協(xie)同；增加制度(du)包容性，深化(hua)對外開放(fang)。

現如(ru)今，內地企業赴境外(wai)上市已(yi)非自(zi)行探索，而是日益走向了法治化、規(gui)范化之路(lu)。

據證監會副主(zhu)席李超(chao)在H股30周年(nian)志慶(qing)活(huo)動上(shang)(shang)披露，截至2023年(nian)7月，在港(gang)上(shang)(shang)市的中(zhong)國(guo)(guo)企業(ye)已經(jing)達到1400余(yu)家，在香港(gang)市場的上(shang)(shang)市公司數量(liang)(liang)、市值、成(cheng)(cheng)交量(liang)(liang)占(zhan)比分別超(chao)過了(le)五成(cheng)(cheng)、七成(cheng)(cheng)和八(ba)成(cheng)(cheng)。香港(gang)成(cheng)(cheng)為中(zhong)國(guo)(guo)企業(ye)首選境外上(shang)(shang)市地，中(zhong)國(guo)(guo)企業(ye)也成(cheng)(cheng)為香港(gang)市場的中(zhong)堅力量(liang)(liang)。

北京海潤天睿律師(shi)事務所高(gao)級合伙人王(wang)肖(xiao)東律師(shi)說，中(zhong)國(guo)內地(di)(di)企業境外上市(shi)地(di)(di)，除(chu)了(le)香(xiang)港(gang)、美國(guo)和新加坡之外，還主(zhu)要集中(zhong)在(zai)瑞士、加拿大、英國(guo)，德國(guo)、澳大利(li)亞、法國(guo)、韓(han)國(guo)、日本等地(di)(di)。由于一些上市(shi)公(gong)(gong)司(si)是經過在(zai)海外注冊空殼(ke)公(gong)(gong)司(si)搭(da)橋上市(shi)，所以總的家數、規(gui)模(mo)統計尚(shang)不太準(zhun)確，但根(gen)據公(gong)(gong)開報道及信(xin)息(xi)來看，香(xiang)港(gang)、美國(guo)、新加坡是內地(di)(di)企業境外上市(shi)最為集中(zhong)的地(di)(di)區。

在《境(jing)內企業(ye)境(jing)外發行(xing)證券和上(shang)市管理試行(xing)辦法》開始實施以后，內地企業(ye)赴境(jing)外上(shang)市要向中國(guo)證監會報(bao)備，并且要經過有關機(ji)構的涉密性(xing)審查。

全球投資者享中國紅利

境(jing)外上市帶(dai)來的利(li)益是多方面(mian)的。

李超說(shuo)，隨(sui)著內地企(qi)業在港上市序幕拉開(kai)，大批金(jin)融(rong)機(ji)構、資金(jin)、人才集聚香港，為香港逐(zhu)漸(jian)成為全(quan)球(qiu)領先的(de)(de)國(guo)(guo)際金(jin)融(rong)中心提供了(le)堅定支撐(cheng)，也為中國(guo)(guo)經濟(ji)和企(qi)業現(xian)代化發展注入強大動力，具有重要(yao)里程(cheng)碑意義。兩地資本(ben)市場(chang)風雨同舟、攜手并進，經受住了(le)亞(ya)洲(zhou)金(jin)融(rong)風暴、國(guo)(guo)際金(jin)融(rong)危(wei)機(ji)等困(kun)難(nan)挑戰，取(qu)得一系列令世(shi)界矚(zhu)目的(de)(de)成就。

李超(chao)說(shuo)，早期(qi)中國企(qi)業(ye)赴(fu)港上(shang)市，正值內(nei)地建立社會主義市場經(jing)濟初期(qi)，在(zai)證券法制(zhi)、財務會計制(zhi)度、公司(si)治(zhi)理(li)等多方面為內(nei)地資本市場建設提供了非常有益的(de)借鑒，為企(qi)業(ye)全球(qiu)配(pei)置資源(yuan)提供了重要驅動力，也為全球(qiu)投資者(zhe)分享中國經(jing)濟發展紅(hong)利創造(zao)了良(liang)好機遇。

隨后創(chuang)(chuang)設(she)的滬深(shen)港(gang)通(tong)(tong)機制，打(da)造了資本市(shi)(shi)場雙向(xiang)開放的成功典范。李超說，2014年、2016年“滬港(gang)通(tong)(tong)”“深(shen)港(gang)通(tong)(tong)”相繼開通(tong)(tong)，創(chuang)(chuang)造了跨境證券投資新模式，是(shi)“一國(guo)兩(liang)制”在資本市(shi)(shi)場領域的創(chuang)(chuang)造性(xing)實踐，受(shou)到境內外(wai)投資者的廣泛歡迎和(he)(he)認可。滬深(shen)港(gang)通(tong)(tong)開通(tong)(tong)以來，持(chi)續擴(kuo)大標的品種范圍(wei)，優化交(jiao)易結算(suan)安排(pai)，截至7月底，分(fen)別為內地和(he)(he)香港(gang)市(shi)(shi)場帶來1.95萬(wan)億元、2.34萬(wan)億元增量資金(jin)，持(chi)倉(cang)市(shi)(shi)值占比(bi)分(fen)別達到3.3%和(he)(he)6.7%，對(dui)于(yu)吸(xi)引(yin)和(he)(he)便利境外(wai)長期(qi)資金(jin)入市(shi)(shi)、促進(jin)A股市(shi)(shi)場深(shen)化基(ji)礎制度改革、改善香港(gang)市(shi)(shi)場流動性(xing)發揮(hui)了重要積極作用。

兩地務實合作上新臺階

內(nei)地與(yu)香港之間(jian)的產品機構(gou)合作(zuo)，也推(tui)動兩地務實合作(zuo)更上新臺階。

李超說，香(xiang)(xiang)(xiang)港(gang)(gang)(gang)集聚全球資本(ben)、技術、信息、智(zhi)慧(hui)，內地金融(rong)機構(gou)從(cong)香(xiang)(xiang)(xiang)港(gang)(gang)(gang)走向世界(jie)，產品(pin)開(kai)放(fang)從(cong)香(xiang)(xiang)(xiang)港(gang)(gang)(gang)先行(xing)先試。截至7月底，內地有近80家證券期貨(huo)基金經營機構(gou)在港(gang)(gang)(gang)設立子公司(si)。隨著ETF互(hu)(hu)聯互(hu)(hu)通(tong)、跨境(jing)理財(cai)通(tong)、香(xiang)(xiang)(xiang)港(gang)(gang)(gang)A50股指期貨(huo)陸續推出(chu)，QFII／RQFII(合(he)格(ge)境(jing)外機構(gou)投(tou)資者/人(ren)民幣合(he)格(ge)境(jing)外機構(gou)投(tou)資者)制度規則落地和完(wan)善，香(xiang)(xiang)(xiang)港(gang)(gang)(gang)逐步成為中(zhong)西(xi)資本(ben)融(rong)匯之地。

中國資本市場開放從來不僅僅是(shi)“走出去”，還有(you)“引進來”，不是(shi)單項，而是(shi)全方位(wei)的(de)。

王肖東(dong)說，雖然，目(mu)前(qian)尚(shang)無(wu)外(wai)(wai)國(guo)或者境外(wai)(wai)公司在中國(guo)上(shang)市(shi)，但通過第三方平臺(tai)查(cha)詢到(dao)，有180余(yu)家中外(wai)(wai)合資企(qi)業在中國(guo)上(shang)市(shi)，這些(xie)中外(wai)(wai)合資企(qi)業本質上(shang)雖然屬于內地企(qi)業，但其控股(gu)股(gu)東(dong)、大股(gu)東(dong)均屬于外(wai)(wai)資。

外資(zi)進入中國也不僅(jin)僅(jin)是控(kong)股(gu)參股(gu)一條通(tong)道。國際投資(zi)者通(tong)過(guo)“滬港(gang)通(tong)”“深港(gang)通(tong)”“債券通(tong)”參與人民幣(bi)資(zi)產配(pei)置，境(jing)外主(zhu)體通(tong)過(guo)陸港(gang)通(tong)和(he)QFII、RQFII投資(zi)境(jing)內股(gu)票市場，也能分享內地(di)企(qi)業的紅利。

目前(qian)，外商獨(du)資的證券公司摩根(gen)大通證券(中國)有限(xian)公司，是(shi)(shi)外資100%控股的。今年5月(yue)份新成立的渣(zha)(zha)打證券(中國)有限(xian)公司，也是(shi)(shi)外資渣(zha)(zha)打銀行100%控股的。

在公募基(ji)金方(fang)面(mian)，目前已有多家外商獨(du)資公募基(ji)金管理公司，如摩(mo)根(gen)士丹(dan)利華鑫、貝萊德(de)、泰達宏利、路博邁、富達、施羅德(de)基(ji)金、上投摩(mo)根(gen)基(ji)金等。

期貨公司方(fang)面，目前外資全資的(de)是(shi)摩根大通期貨。

李超說，當前，世界(jie)政治(zhi)經(jing)濟(ji)(ji)形勢(shi)錯(cuo)綜(zong)復雜，全球經(jing)濟(ji)(ji)面臨(lin)較大(da)下行(xing)壓力(li)，國(guo)內經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)(fa)展(zhan)也面臨(lin)一些挑戰。但應當看到，依托(tuo)超大(da)規模市(shi)場優勢(shi)和強大(da)抵御風險沖擊(ji)能(neng)力(li)，中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)長期向好的(de)基本面沒有(you)改變，中(zhong)國(guo)經(jing)濟(ji)(ji)發(fa)(fa)展(zhan)潛(qian)力(li)仍然巨大(da)。中(zhong)國(guo)證監會(hui)正(zheng)堅(jian)定不移深(shen)化(hua)資(zi)本市(shi)場改革開(kai)(kai)放(fang)，推動股票發(fa)(fa)行(xing)注冊(ce)制改革走深(shen)走實(shi)，加(jia)快打造(zao)規范、透明、開(kai)(kai)放(fang)、有(you)活力(li)、有(you)韌性的(de)資(zi)本市(shi)場。

據李超透(tou)(tou)露，內地(di)(di)與(yu)香(xiang)港(gang)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)協同(tong)發展、優(you)勢互補。在新(xin)時代(dai)新(xin)征程中(zhong)，證監(jian)會將一如既(ji)往(wang)貫徹(che)落實(shi)黨中(zhong)央、國(guo)(guo)務院決策部署，不(bu)斷推動(dong)兩(liang)(liang)地(di)(di)資(zi)(zi)(zi)本市(shi)場(chang)(chang)深化(hua)務實(shi)合(he)作。一是(shi)(shi)發揮香(xiang)港(gang)支持(chi)中(zhong)國(guo)(guo)企業融資(zi)(zi)(zi)的國(guo)(guo)際平臺作用，推動(dong)形成更(geng)加透(tou)(tou)明、高(gao)效、順暢的境外(wai)上市(shi)監(jian)管協調機制(zhi)，持(chi)續暢通內地(di)(di)企業境外(wai)上市(shi)渠道，推出(chu)更(geng)多(duo)(duo)有代(dai)表性的“綠燈”案例。二是(shi)(shi)優(you)化(hua)完善互聯(lian)互通機制(zhi)，推動(dong)引(yin)入(ru)(ru)大(da)(da)宗交易機制(zhi)、REITs(不(bu)動(dong)產(chan)(chan)投資(zi)(zi)(zi)信托基金(jin))等更(geng)多(duo)(duo)產(chan)(chan)品(pin)(pin)納(na)入(ru)(ru)標的，進一步便(bian)利(li)境外(wai)中(zhong)長期資(zi)(zi)(zi)金(jin)入(ru)(ru)市(shi)。三是(shi)(shi)加大(da)(da)兩(liang)(liang)地(di)(di)產(chan)(chan)品(pin)(pin)雙向開放力度，支持(chi)香(xiang)港(gang)推出(chu)國(guo)(guo)債(zhai)期貨等產(chan)(chan)品(pin)(pin)，豐富離岸市(shi)場(chang)(chang)風(feng)險管理(li)工(gong)具(ju)，鞏固(gu)提升香(xiang)港(gang)風(feng)險管理(li)中(zhong)心地(di)(di)位。