為深入貫(guan)徹(che)落實中(zhong)央(yang)金融工作會議以及《》精神，進(jin)一步深化退市制度改革，實現進(jin)退有序、及時出清的(de)格局。證(zheng)監會在認(ren)真總結改革經驗(yan)和充分考(kao)慮國情市情的(de)基礎上，制定《》（以下簡稱《退市意見》）。

  《退市意見》著眼于提升存量上市公司整體質量，通過嚴格退市標準，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價值；同時，拓寬多元(yuan)退(tui)出(chu)渠道(dao)，加強退(tui)市公司投(tou)資者保護。

  具體包(bao)括以下幾個方面：

  第一，嚴格強制退市標準。一是(shi)嚴格重大(da)違法(fa)(fa)(fa)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)適用范圍，調低2年(nian)(nian)財務造假(jia)觸發重大(da)違法(fa)(fa)(fa)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)的(de)門(men)檻，新增(zeng)1年(nian)(nian)嚴重造假(jia)、多(duo)年(nian)(nian)連續造假(jia)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)情(qing)形(xing)(xing)。二(er)是(shi)將(jiang)資金(jin)占(zhan)用長(chang)期不解決導致資產(chan)被(bei)“掏空”、多(duo)年(nian)(nian)連續內控非標意見(jian)、控制(zhi)權無(wu)序爭(zheng)奪導致投(tou)資者(zhe)無(wu)法(fa)(fa)(fa)獲取(qu)上市(shi)(shi)(shi)(shi)公司(si)有效(xiao)信息等納(na)入規(gui)范類退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)情(qing)形(xing)(xing)，增(zeng)強規(gui)范運作強約束(shu)。三是(shi)提高虧損公司(si)的(de)營(ying)業收入退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)指標，加大(da)績差公司(si)退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)力(li)度。四是(shi)完善市(shi)(shi)(shi)(shi)值標準等交易(yi)類退(tui)市(shi)(shi)(shi)(shi)指標。

  第二，進一步暢通多元退市渠道。完善吸收合并等(deng)政(zheng)策(ce)規(gui)定，鼓勵引導頭部公司立足主業加大對產業鏈整合力度。

  第三，削減“殼”資源價值。加強(qiang)(qiang)并購(gou)重組(zu)監(jian)(jian)管，強(qiang)(qiang)化主(zhu)業(ye)相關(guan)性(xing)，加強(qiang)(qiang)對“借殼(ke)上(shang)市”監(jian)(jian)管力度。加強(qiang)(qiang)收購(gou)監(jian)(jian)管，壓(ya)實中介機構責任，規(gui)范控(kong)制(zhi)權交易(yi)。從嚴打擊(ji)“炒殼(ke)”背(bei)后違法違規(gui)行為。堅決出清不具(ju)有重整價值的上(shang)市公司。

  第四，強化退市監管。嚴(yan)格執行退(tui)市制度，嚴(yan)厲打(da)擊(ji)財務造假、內幕交易、操縱市場等違(wei)(wei)法(fa)違(wei)(wei)規行為。嚴(yan)厲懲(cheng)治(zhi)導致重大違(wei)(wei)法(fa)退(tui)市的(de)控(kong)股(gu)股(gu)東、實(shi)際(ji)控(kong)制人、董(dong)事、高管等“關鍵少數”。推(tui)動健全行政、刑事和民事賠(pei)償立體(ti)化追責體(ti)系。

  第五，落實退市投資者賠償救濟。綜(zong)合(he)運用代表人訴訟、先(xian)行賠付、專業調解(jie)等各(ge)類工(gong)具，保護投資(zi)者合(he)法權益。

  下一步(bu)，證監會將(jiang)統(tong)籌推進各項措施盡快落地，嚴厲打(da)擊各類(lei)規避退市行為，更大力度(du)保護投資者權益(yi)，提高上市公(gong)司質(zhi)量，凈化資本市場生(sheng)態。

關于嚴格執行退市制度的意見

  中(zhong)國證監會各派出機構，各交易所，各下屬單(dan)位，各協會，會內各司局：

  退(tui)(tui)市(shi)(shi)制(zhi)度是資本市(shi)(shi)場關鍵的基(ji)礎(chu)性制(zhi)度。2020年中央深改(gai)(gai)委審(shen)議通(tong)過《健全(quan)上市(shi)(shi)公司退(tui)(tui)市(shi)(shi)機制(zhi)實施方(fang)案(an)》以(yi)來，常態(tai)化退(tui)(tui)市(shi)(shi)平穩開局。為進(jin)一步深化改(gai)(gai)革(ge)，實現進(jin)退(tui)(tui)有序(xu)、及時出(chu)清的格局，更大力度保護中小(xiao)投資者合(he)法權益，中國(guo)證監會在認真總結(jie)改(gai)(gai)革(ge)經(jing)驗和(he)充分考慮國(guo)情市(shi)(shi)情基(ji)礎(chu)上，制(zhi)定本意見。

  一、總體要求

  堅(jian)持以(yi)習(xi)近平新時代中國特色(se)社會主義思想為指導，堅(jian)持市場化(hua)、法治(zhi)化(hua)原則(ze)：

  ——突出上市公(gong)司(si)(si)投資價(jia)值。結合企業上市條件，科學(xue)設(she)置(zhi)嚴格的(de)(de)退(tui)市標準，更加精(jing)準實現“應退(tui)盡退(tui)”。建立健(jian)全(quan)不(bu)同板塊上市公(gong)司(si)(si)差(cha)異化的(de)(de)退(tui)市標準體系。以更嚴的(de)(de)證(zheng)券監管(guan)執法打擊各(ge)種(zhong)違(wei)法“保殼”“炒殼”行為，著力削減“殼”資源價(jia)值。

  ——暢通多(duo)元化(hua)退市渠道。嚴(yan)格財務指標類(lei)、交易指標類(lei)、規范運作類(lei)、重大(da)違法類(lei)強制退市標準。完善(shan)上(shang)市公司吸收合并等并購重組政策，支(zhi)持市場化(hua)方式的主(zhu)動退市。

  ——大力(li)加強投資者保護(hu)。堅持“退(tui)得下、退(tui)得穩(wen)”。嚴(yan)懲退(tui)市(shi)公司及其控股股東、實(shi)際控制人和董事、高管的(de)違(wei)法行為，健(jian)全退(tui)市(shi)過程中的(de)投資者賠(pei)償救濟(ji)機(ji)制，切(qie)實(shi)保護(hu)投資者的(de)合(he)法權益；凝(ning)聚各方共識(shi)，創造(zao)平(ping)穩(wen)的(de)退(tui)市(shi)環境。

  二、主要措施

  （一(yi)）進一(yi)步(bu)嚴格強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)標(biao)準。一(yi)是科學設置重大(da)違法強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)適用范(fan)圍。增加一(yi)年嚴重造(zao)假、多年連續(xu)(xu)造(zao)假退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)情形(xing)，堅決打擊惡(e)性和(he)長期系(xi)統性財務造(zao)假。二是嚴格規范(fan)類退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)情形(xing)。增加連續(xu)(xu)多年內(nei)(nei)控(kong)非標(biao)意見退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)情形(xing)，督(du)促上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)切實(shi)強(qiang)化內(nei)(nei)部管理和(he)公(gong)司(si)(si)(si)治理；增加控(kong)制(zhi)權長期無序(xu)爭奪導致(zhi)投資(zi)者(zhe)無法獲取上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)有效(xiao)信息(xi)的(de)(de)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)情形(xing)，保障中小(xiao)投資(zi)者(zhe)知情權；上市(shi)(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)(si)內(nei)(nei)控(kong)失效(xiao)，出現(xian)大(da)股東大(da)額資(zi)金占用且不整改的(de)(de)，在強(qiang)制(zhi)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)中予以考慮。三是加大(da)績差公(gong)司(si)(si)(si)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)力度(du)。提(ti)高虧損公(gong)司(si)(si)(si)的(de)(de)營(ying)業收入(ru)退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)指標(biao)，淘汰缺乏(fa)持續(xu)(xu)經營(ying)能(neng)力的(de)(de)公(gong)司(si)(si)(si)；完善市(shi)(shi)(shi)值標(biao)準等交(jiao)易類退(tui)(tui)市(shi)(shi)(shi)指標(biao)。

  （二）逐(zhu)步拓寬多元化退(tui)出渠道。一是以優質頭部公(gong)司為“主(zhu)力軍”，推動上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司之間吸收合(he)并(bing)(bing)。二是以產業并(bing)(bing)購為主(zhu)線，支持非同一控制(zhi)下(xia)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司之間實施同行業、上(shang)(shang)下(xia)游(you)市(shi)場化吸收合(he)并(bing)(bing)。三(san)是完善吸收合(he)并(bing)(bing)相關(guan)政策，打(da)通投資(zi)者適當(dang)(dang)性(xing)要(yao)求等跨板塊吸收合(he)并(bing)(bing)的(de)“堵點”。四是上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司通過要(yao)約收購、股東大會決議等方式主(zhu)動退(tui)市(shi)的(de)，應當(dang)(dang)提供異(yi)議股東現(xian)金選擇權等專項保護。

  （三(san)）大力削減“殼(ke)”資源(yuan)價值(zhi)。一是(shi)加強重(zhong)組(zu)監(jian)管(guan)，強化主業相關(guan)性，嚴把注入(ru)資產質(zhi)量關(guan)，防止低效資產注入(ru)上(shang)市(shi)公(gong)司(si)；從(cong)嚴監(jian)管(guan)重(zhong)組(zu)上(shang)市(shi)，嚴格(ge)落(luo)實(shi)“借殼(ke)等同IPO”要求(qiu)；嚴格(ge)監(jian)管(guan)風險警示板（ST股、＊ST股）上(shang)市(shi)公(gong)司(si)并購(gou)(gou)重(zhong)組(zu)。二是(shi)加強收(shou)購(gou)(gou)監(jian)管(guan)，壓實(shi)中(zhong)介機構責(ze)任，嚴把收(shou)購(gou)(gou)人資格(ge)、收(shou)購(gou)(gou)資金(jin)來源(yuan)，規范(fan)控制(zhi)權交(jiao)易(yi)。三(san)是(shi)從(cong)嚴打擊“炒殼(ke)”背后的(de)市(shi)場操(cao)縱、內幕交(jiao)易(yi)行為，維(wei)護(hu)交(jiao)易(yi)秩(zhi)序。四是(shi)對于不具有重(zhong)整價值(zhi)的(de)公(gong)司(si)，堅決出清。

  （四）切實加強監管執法(fa)(fa)工(gong)作。一是(shi)強化信息披露監管和(he)交易監測(ce)，督促(cu)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)及(ji)早揭示退(tui)市(shi)風險；加大對違規規避退(tui)市(shi)行為(wei)的(de)(de)監管力度，觸及(ji)退(tui)市(shi)標(biao)準的(de)(de)堅(jian)決退(tui)市(shi)；優化上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)財(cai)務(wu)造假發現查處機制。二是(shi)壓(ya)實會計師(shi)事(shi)務(wu)所(suo)責任，將反(fan)映(ying)上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)財(cai)務(wu)失真、內控(kong)失效(xiao)的(de)(de)審(shen)(shen)計意見作為(wei)退(tui)市(shi)決策(ce)的(de)(de)重要依據；強化監管，督促(cu)注冊會計師(shi)勤勉盡(jin)責，規范(fan)執業，恰當發表審(shen)(shen)計意見。三是(shi)堅(jian)持對退(tui)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)及(ji)其控(kong)股股東、實際(ji)控(kong)制人、董事(shi)、高管違法(fa)(fa)違規行為(wei)“一追(zhui)(zhui)到(dao)底”，嚴懲導致上(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)重大違法(fa)(fa)強制退(tui)市(shi)的(de)(de)責任人員，依法(fa)(fa)實施(shi)證券市(shi)場禁入措施(shi)。推動(dong)健(jian)全行政、刑(xing)事(shi)和(he)民事(shi)賠償立體化追(zhui)(zhui)責體系。

  （五）更大力度落實(shi)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)賠償(chang)(chang)救濟。一是(shi)退(tui)市(shi)公(gong)司及其控股股東(dong)、實(shi)際控制(zhi)人、董事(shi)、高(gao)管違(wei)法(fa)(fa)違(wei)規行(xing)為對(dui)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)造成損(sun)害的，證券(quan)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)保護機構要引導投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)積極行(xing)權(quan)。二是(shi)對(dui)于(yu)上市(shi)公(gong)司重大違(wei)法(fa)(fa)退(tui)市(shi)，應當推動綜合運(yun)用支(zhi)持訴(su)訟、示(shi)范判決(jue)、專業(ye)調解(jie)、代(dai)表人訴(su)訟、先行(xing)賠付等(deng)方式，維護投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)合法(fa)(fa)權(quan)益(yi)。三(san)是(shi)對(dui)重大違(wei)法(fa)(fa)退(tui)市(shi)負有責任的控股股東(dong)、實(shi)際控制(zhi)人、董事(shi)、高(gao)管等(deng)，要依(yi)法(fa)(fa)賠償(chang)(chang)投(tou)(tou)(tou)資者(zhe)損(sun)失。

  三、組織實施

  加強對證(zheng)券交易(yi)所和證(zheng)監(jian)(jian)局履職情況的監(jian)(jian)督管理(li)。證(zheng)券交易(yi)所要切實(shi)(shi)擔負起退(tui)市(shi)實(shi)(shi)施主體責(ze)任，認真履行(xing)好退(tui)市(shi)決策、信息披露監(jian)(jian)督、交易(yi)監(jian)(jian)控等重要職責(ze)；加快修訂(ding)股票上(shang)市(shi)規則及相關業務規則，盡(jin)快發布實(shi)(shi)施。證(zheng)監(jian)(jian)局依法開(kai)展(zhan)對上(shang)市(shi)公(gong)司(si)信息披露行(xing)為及公(gong)司(si)治理(li)活動的監(jian)(jian)督管理(li)，依法查處(chu)退(tui)市(shi)過程中的違(wei)法違(wei)規行(xing)為，配合地(di)方(fang)政府做好屬地(di)維(wei)穩(wen)工作(zuo)。