圖片來源：Witthaya Prasongsin—Getty Images
特朗普發動本輪關稅戰以來，美(mei)國股(gu)市和(he)債券市場相繼崩盤，令(ling)金融界人心惶惶。但是受影響的還不(bu)只是美(mei)元(yuan)和(he)美(mei)債，就(jiu)連美(mei)元(yuan)自身(shen)的地位(wei)也岌岌可危。有分析師(shi)警(jing)告稱，由于(yu)特朗普政府反復無(wu)常的對外(wai)政策，很(hen)可能導(dao)致全球出現“去美(mei)元(yuan)化”現象。
德意志(zhi)銀(yin)行(xing)全(quan)球外(wai)匯(hui)研究總監(jian)喬治(zhi)?薩拉韋洛(luo)斯在(zai)上周的一份報告中寫道：“我們正在(zai)見證所有(you)美國資產(chan)價格的同時暴(bao)跌，包括證券(quan)、美元（匯(hui)率）和(he)債券(quan)市場。全(quan)球金(jin)融體(ti)系(xi)正在(zai)進入(ru)一個(ge)未知的領域。”
即便(bian)市場(chang)(chang)暴跌，債券(quan)收益率(lv)上升，但是(shi)美元(yuan)匯率(lv)仍在(zai)(zai)(zai)上周跌至近(jin)三年的最低(di)點。薩拉韋洛斯表(biao)示，在(zai)(zai)(zai)典(dian)型的市場(chang)(chang)環境(jing)下，一旦遇(yu)到這種情況，市場(chang)(chang)就會“囤積”美元(yuan)，作為對抗其(qi)他風(feng)險因素的“避風(feng)港(gang)”，美元(yuan)便(bian)會隨之升值。但是(shi)這次，特朗普給(gei)全球市場(chang)(chang)帶來的沖擊遠非尋常(chang)。現(xian)在(zai)(zai)(zai)其(qi)他國(guo)(guo)(guo)家已(yi)經失(shi)去了對美國(guo)(guo)(guo)的信心，而且都(dou)在(zai)(zai)(zai)減持美國(guo)(guo)(guo)資產，這很有可能動搖美元(yuan)作為全球儲備貨幣的地位(wei)。
這是個值得關注的(de)(de)問題。美(mei)(mei)元的(de)(de)特殊性，來自其他(ta)(ta)國(guo)(guo)家的(de)(de)“補貼”。美(mei)(mei)國(guo)(guo)每年獲(huo)得的(de)(de)外國(guo)(guo)投(tou)資高(gao)達2萬億美(mei)(mei)元，這些外國(guo)(guo)投(tou)資者既包括個人(ren)也包括外國(guo)(guo)政府(fu)，他(ta)(ta)們(men)持(chi)有美(mei)(mei)債總額的(de)(de)30%。他(ta)(ta)們(men)紛紛撤(che)資離場，是一(yi)件值得擔憂的(de)(de)事。因為當(dang)下美(mei)(mei)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債規模還在水漲船高(gao)，外國(guo)(guo)拋(pao)售(shou)的(de)(de)行為很(hen)可能(neng)會導致美(mei)(mei)國(guo)(guo)的(de)(de)借貸成本進一(yi)步上升。
如(ru)果這一屆美(mei)(mei)國政府仍然致力(li)于維持(chi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)儲(chu)備貨幣地(di)位，那么分析(xi)師們就用不著(zhu)如(ru)此擔憂近期的(de)(de)(de)(de)市場波動了。但(dan)是白宮經濟(ji)顧(gu)問委員會主席斯蒂(di)芬?米蘭在上周的(de)(de)(de)(de)一次講話(hua)中(zhong)表(biao)示，維持(chi)美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)的(de)(de)(de)(de)主導地(di)位“要(yao)付出高(gao)昂的(de)(de)(de)(de)代價”，并且會導致美(mei)(mei)國的(de)(de)(de)(de)勞動力(li)和產品失去競爭力(li)。
那么，投(tou)資(zi)者(zhe)該何去(qu)何從呢？富國(guo)銀(yin)行投(tou)資(zi)研究(jiu)所的(de)全球(qiu)策略師加(jia)里?施洛斯伯格表示(shi)，有的(de)投(tou)資(zi)者(zhe)已經把目光投(tou)向了黃金、德國(guo)國(guo)債、瑞士法(fa)郎(lang)和(he)日元等資(zi)產。
不過，施洛斯伯格也(ye)指出(chu)，現在還(huan)不到對美(mei)元(yuan)完全失去信心(xin)的時候，美(mei)元(yuan)市場(chang)崩潰并不是(shi)(shi)一(yi)件馬(ma)上就(jiu)會發生(sheng)的事，目(mu)前(qian)美(mei)元(yuan)的頹(tui)勢(shi)是(shi)(shi)可以逆轉的。雖然過去幾個(ge)月，美(mei)元(yuan)地位(wei)已(yi)經遭(zao)到了(le)相當大的損害，但(dan)美(mei)元(yuan)特殊性的支(zhi)柱因素仍然存在。相比(bi)于其他任何一(yi)個(ge)市場(chang)，美(mei)國(guo)市場(chang)仍然更(geng)有(you)(you)(you)(you)深度，更(geng)有(you)(you)(you)(you)流動性，也(ye)更(geng)發達(da)和(he)高效。盡管有(you)(you)(you)(you)人認為歐(ou)元(yuan)有(you)(you)(you)(you)可能成為美(mei)元(yuan)的替(ti)代貨幣，但(dan)是(shi)(shi)歐(ou)洲的分裂程度遠(yuan)甚于美(mei)國(guo)，甚至(zhi)還(huan)面臨著解體(ti)的風險。
施洛斯伯格表示：“當然(ran)，目前(qian)存在資(zi)金(jin)逃出美國的情(qing)況(kuang)。”這反映了市(shi)場內部的深層(ceng)不安，但(dan)是“美元(yuan)仍將(jiang)是核(he)心貨幣，市(shi)面上也(ye)幾乎沒有能代(dai)替它的貨幣。”
全球(qiu)對美(mei)國的信心動搖了
話雖(sui)如此，但(dan)是包括施洛斯伯格在(zai)內的(de)分析師們都指出，當(dang)前的(de)市場環(huan)境與以(yi)(yi)前的(de)幾次市場動蕩有著顯著的(de)不同。以(yi)(yi)2011年(nian)美國(guo)國(guo)債信用評(ping)級下調為(wei)例。當(dang)時，投(tou)資者(zhe)并未過度在(zai)意此事，依然將(jiang)美元視(shi)為(wei)穩定的(de)“避(bi)風港“，從而避(bi)免了市場的(de)失控。在(zai)2008年(nian)金融危機期間，各國(guo)政府也(ye)能攜手共克(ke)時艱(jian)。
但特(te)朗(lang)普政府(fu)的(de)關(guan)稅政策，以及不顧實(shi)際硬(ying)搞所(suo)謂的(de)“制(zhi)造業回(hui)流”的(de)做法，卻顛覆了(le)幾十(shi)年來各國(guo)達成共識，并且威脅到了(le)美國(guo)作為(wei)全球(qiu)事(shi)實(shi)領導(dao)者(zhe)的(de)地位。其影響(xiang)很(hen)可能(neng)是長期的(de)。
施洛斯(si)伯格表示：“特朗普的做(zuo)法，基(ji)本(ben)上就是要(yao)在一(yi)定程度上讓美國自外于(yu)全球經濟。我并(bing)不是說，二(er)戰以來的貿易和支付體系已經到了崩潰的邊緣了，但(dan)特朗普這樣做(zuo)的確會制造(zao)不確定性(xing)。”
而特朗普政(zheng)策(ce)(ce)的(de)(de)(de)多變性，又進一(yi)(yi)步加劇了(le)這(zhe)種不確(que)定性。在(zai)短(duan)短(duan)幾周內，他的(de)(de)(de)關稅政(zheng)策(ce)(ce)朝(chao)令夕(xi)改，一(yi)(yi)時(shi)增稅，一(yi)(yi)時(shi)暫緩(huan)，一(yi)(yi)會兒揮大(da)(da)棒(bang)，一(yi)(yi)會兒扔胡(hu)蘿(luo)卜。目前(qian)，美(mei)國(guo)政(zheng)府(fu)對(dui)大(da)(da)多數國(guo)家全面(mian)征(zheng)收(shou)10%的(de)(de)(de)關稅，但是(shi)對(dui)中國(guo)征(zheng)收(shou)了(le)145%的(de)(de)(de)關稅。這(zhe)一(yi)(yi)切都(dou)是(shi)以(yi)行政(zheng)令的(de)(de)(de)方式發布的(de)(de)(de)，而不是(shi)由(you)國(guo)會通過法律，所以(yi)這(zhe)些(xie)(xie)(xie)政(zheng)策(ce)(ce)具有(you)極大(da)(da)的(de)(de)(de)隨意性，很容易朝(chao)令夕(xi)改。這(zhe)些(xie)(xie)(xie)都(dou)削弱了(le)國(guo)際社會對(dui)美(mei)國(guo)的(de)(de)(de)信任。即(ji)便這(zhe)些(xie)(xie)(xie)政(zheng)策(ce)(ce)都(dou)被糾正了(le)，對(dui)美(mei)國(guo)信用的(de)(de)(de)損(sun)害也(ye)很難消除(chu)。有(you)分析人(ren)士認為，特朗普的(de)(de)(de)這(zhe)番折騰，最大(da)(da)的(de)(de)(de)贏(ying)家是(shi)歐元(yuan)(yuan)和日(ri)元(yuan)(yuan)。
施洛斯(si)伯格表示，投資(zi)(zi)者(zhe)如果對當前的(de)市(shi)場環(huan)境(jing)感(gan)到擔憂，不妨跟理財顧問談(tan)談(tan)自己的(de)感(gan)受，問他們(men)對市(shi)場環(huan)境(jing)變化(hua)的(de)看法。不過至(zhi)少就目前而(er)言(yan)，有一(yi)些基本(ben)原則(ze)是(shi)仍然適用的(de)。比如你可以多元化(hua)配(pei)(pei)置資(zi)(zi)產，既投資(zi)(zi)美國資(zi)(zi)產，也投資(zi)(zi)國際資(zi)(zi)產，可以考慮將黃(huang)金作為(wei)“避(bi)風港”，或者(zhe)短期(qi)考慮增加現金配(pei)(pei)置。總之(zhi)，市(shi)場環(huan)境(jing)是(shi)瞬息萬變的(de)，千萬不要(yao)為(wei)了尋找替代投資(zi)(zi)而(er)急躁(zao)冒進。
最后，施洛(luo)斯伯格說：“樂觀地看，這(zhe)一些都會過去的(de)，所(suo)有這(zhe)些人為的(de)動蕩都會結束。明天(tian)不(bu)會是世界末日(ri)。我的(de)意思是，這(zhe)一切也許周一就會逆轉。”（財(cai)富中文網）
