新(xin)華社北京6月(yue)19日電 題：5周年！科創板改革再出發

  新華社記者劉(liu)慧、劉(liu)羽(yu)佳、桑(sang)彤(tong)

  科創(chuang)板，資本(ben)市場不斷(duan)改革(ge)、擁抱創(chuang)新(xin)的“試驗田”。

  6月19日，在2024陸(lu)家嘴論壇期(qi)間(jian)，證監會發(fa)布《關于(yu)深化科創板改革(ge) 服務科技創新(xin)和新(xin)質生產力發(fa)展(zhan)的八條措施》，這標志(zhi)著科創板改革(ge)再出(chu)發(fa)，將為資本市場(chang)服務新(xin)質生產力打開新(xin)空(kong)間(jian)。

  2018年，黃浦江畔，“設立(li)科創(chuang)板(ban)并試(shi)(shi)點(dian)注冊(ce)制”的(de)宣告，開(kai)啟(qi)了中國(guo)資(zi)本市場(chang)的(de)一個全新板(ban)塊。經過5年多的(de)努力，這片“試(shi)(shi)驗(yan)田”孕(yun)育科創(chuang)“繁花”。

  科創板改革旨在積極主動擁抱新質生產力

  設置多(duo)元化上市條(tiao)件，允(yun)許未(wei)盈利企業、特殊股權(quan)結構企業、紅籌企業上市……截至今(jin)年4月末，科(ke)創板上市公(gong)司571家，一批關鍵核心技(ji)術攻關的“硬科(ke)技(ji)”企業登陸(lu)科(ke)創板，在集(ji)成電路(lu)、生物醫藥、高端(duan)裝備等行業形(xing)成產(chan)業集(ji)群。

  面對新(xin)(xin)的(de)改革發展機遇，回(hui)望(wang)科(ke)創板(ban)服務科(ke)技(ji)創新(xin)(xin)5年來的(de)“成績單”，這片“試驗田”逐漸(jian)成為戰略性新(xin)(xin)興產業(ye)及未來產業(ye)的(de)聚集地，與新(xin)(xin)質生產力的(de)重(zhong)點發展領域高度(du)契合。

  “去年(nian)下(xia)半年(nian)以來，黨(dang)中(zhong)央多次對發展新(xin)質(zhi)生(sheng)(sheng)產力作(zuo)出部署。服務新(xin)質(zhi)生(sheng)(sheng)產力發展，是資本(ben)市場義不容辭的責任，也是難得的機遇。”證監(jian)會主席(xi)吳(wu)清(qing)在19日召開(kai)的陸家嘴(zui)論壇上表示。

  吳清介紹，證(zheng)監會推出“科創(chuang)板(ban)八(ba)條”，進一步突出科創(chuang)板(ban)“硬科技”特色(se)，健全發行(xing)承銷、并購重組(zu)、股權激勵、交易等制度機(ji)制，更好服務科技創(chuang)新和新質生產力發展。

  面對(dui)內外形勢的(de)不(bu)斷變(bian)化，中國的(de)產(chan)(chan)業(ye)變(bian)革必須加(jia)(jia)快新(xin)(xin)質生產(chan)(chan)力(li)(li)的(de)發展。無論是(shi)培育壯大新(xin)(xin)興產(chan)(chan)業(ye)、布局(ju)建設未來(lai)產(chan)(chan)業(ye)，還是(shi)加(jia)(jia)快傳統產(chan)(chan)業(ye)的(de)改造提升，都離不(bu)開(kai)資本市場更(geng)加(jia)(jia)順應(ying)科技創新(xin)(xin)和(he)新(xin)(xin)質生產(chan)(chan)力(li)(li)發展的(de)規律，提供更(geng)有針(zhen)對(dui)性的(de)工具、產(chan)(chan)品(pin)和(he)服務。

  這給科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)提出了新的課題。作為新生事物，科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)的發(fa)展也還存(cun)在“成長中的煩惱”。比如，支(zhi)持“硬科(ke)技”企業發(fa)展還不(bu)夠精準(zhun)有(you)效、力度(du)也有(you)待加(jia)強；新股發(fa)行(xing)定價(jia)、再融(rong)資、并購重組(zu)、股權激勵等基(ji)礎制度(du)的包容性(xing)、適(shi)應性(xing)還不(bu)足等。

  市場各(ge)方(fang)期待，科創(chuang)板(ban)在開(kai)板(ban)五周年(nian)的節點(dian)上(shang)深化改革，能夠進一步激活(huo)資(zi)本市場能量，更好服務于新質(zhi)生產力發展，讓(rang)更多金融(rong)資(zi)源有效助力中國(guo)科技創(chuang)新乘風破浪。 

  注冊制走深走實需要持續發揮科創板“試驗田”作用

   這次科創板改(gai)革(ge)再出(chu)發，還有(you)一(yi)(yi)個重要背景(jing)。去年(nian)召開(kai)的中央金融(rong)工作會議指出(chu)，“優化融(rong)資結構，更好發揮資本市場樞紐功能(neng)，推動股票(piao)發行注冊制走深走實(shi)”。這為下一(yi)(yi)步(bu)注冊制改(gai)革(ge)指明了(le)方向。

  5年(nian)前，注冊(ce)(ce)制改革就是從科(ke)創板(ban)試點起(qi)步，形成了(le)以信息披露為(wei)核心、交(jiao)易所審核和證(zheng)監會注冊(ce)(ce)相銜(xian)接(jie)的(de)注冊(ce)(ce)制基本框架和主(zhu)要制度(du)規則(ze)，并逐(zhu)步復制推廣到(dao)其他(ta)市場(chang)板(ban)塊。

  科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)自(zi)設立之初就承擔(dan)了支持科(ke)技創(chuang)(chuang)新(xin)和制度(du)“試(shi)驗田(tian)(tian)”的(de)(de)重要使命。本次科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)改革(ge)的(de)(de)深化，“試(shi)驗田(tian)(tian)”先行先試(shi)的(de)(de)特點依舊明顯(xian)。

  無論是(shi)開(kai)展深化發行(xing)(xing)承銷制(zhi)度試點，在科創(chuang)板(ban)試點調整(zheng)適用新股定(ding)價高價剔除比例，還是(shi)優化科創(chuang)板(ban)上市(shi)公司股債融資(zi)制(zhi)度，推動(dong)再融資(zi)儲架發行(xing)(xing)試點案例率先(xian)在科創(chuang)板(ban)落地(di)……科創(chuang)板(ban)對于(yu)注冊制(zhi)改(gai)革的探索(suo)持續向前推進。

  要看到的是(shi)(shi)，注冊制改革走深走實、服務新質(zhi)生產(chan)力發(fa)展是(shi)(shi)一項(xiang)系統工程(cheng)，政策開(kai)創性、敏感性、復雜性較強(qiang)，需要持續發(fa)揮科(ke)創板(ban)“試驗田”作用。

  證監會有關(guan)(guan)部門負(fu)責人表示，在科創板上對(dui)相(xiang)關(guan)(guan)制(zhi)度規則先行先試，形成可復(fu)制(zhi)可推廣經驗(yan)后，再推向其他板塊。這樣的路徑(jing)安排更有利于改革平穩實施，風險也相(xiang)對(dui)可控(kong)。

  科創板改革有利于完善資本市場“1+N”政策體系

  今年4月，國務院印發(fa)(fa)《關(guan)于加強(qiang)監(jian)(jian)管(guan)防范風險推動資本市場(chang)高質量發(fa)(fa)展(zhan)的(de)若干意(yi)見(jian)》。該意(yi)見(jian)出臺(tai)后，證監(jian)(jian)會(hui)密集出臺(tai)了若干配套(tao)制(zhi)度規(gui)則(ze)(ze)，涉及(ji)嚴把(ba)發(fa)(fa)行上(shang)市準入關(guan)、加強(qiang)上(shang)市公(gong)司持續(xu)監(jian)(jian)管(guan)、加強(qiang)退市監(jian)(jian)管(guan)等諸多方面。這些(xie)制(zhi)度規(gui)則(ze)(ze)與意(yi)見(jian)本身逐步(bu)形(xing)成了“1+N”政策體系。

  隨著本(ben)次科創板改革的(de)深化，“1+N”政(zheng)策體系(xi)持(chi)續(xu)完(wan)善，傳(chuan)遞(di)出(chu)“強監管、防(fang)風險、促高質量發展”的(de)鮮(xian)明信號。

  “‘科創板(ban)八條’堅持目標導向(xiang)、問題導向(xiang)。緊緊圍繞服(fu)務(wu)新質生產力發展和高水平科技自(zi)立自(zi)強，在廣泛聽取科創板(ban)上市公司、行業機(ji)構、投資者(zhe)、專家學者(zhe)意(yi)見建議的基礎上，全面梳(shu)理科創板(ban)存(cun)在的體制(zhi)機(ji)制(zhi)性障礙，通過進一(yi)步全面深化改革，及(ji)時回(hui)應市場關切(qie)。”證監會有關部門負責(ze)人說。

  觀(guan)察“科(ke)創板八條”的改革(ge)舉(ju)措(cuo)不(bu)難發現(xian)，在努力提(ti)升制度包容性、激發市場活力的同時，加強科(ke)創板上(shang)市公司(si)全鏈條監管，從嚴打擊科(ke)創板欺詐(zha)發行、財務造假等市場亂(luan)象(xiang)，進(jin)一(yi)步壓(ya)實發行人(ren)及中介機構責任，更(geng)加有(you)效保護中小投資者(zhe)合法權益也(ye)得到了重點關注。

  新華社北京6月19日電 題：科創板五周年迎新一輪改革，八大看點值得關注

  新(xin)華社“新(xin)華視點”記者劉慧

  近日，科創(chuang)板迎來(lai)開板五周年。6月19日，證(zheng)監會發(fa)布《關(guan)于(yu)深化科創(chuang)板改(gai)革(ge) 服(fu)務(wu)科技創(chuang)新和新質生產力發(fa)展的(de)八(ba)條(tiao)措施》。“科創(chuang)板八(ba)條(tiao)”的(de)出臺標志著科創(chuang)板改(gai)革(ge)再出發(fa)，八(ba)大看點值得關(guan)注。

  看點一：提升優質未盈利企業在科創板上市的制度包容性

  科(ke)創板自設立之(zhi)初就承擔了支持科(ke)技創新(xin)和(he)制(zhi)度“試驗田”的(de)重要使命。在新(xin)一輪(lun)改革中，科(ke)創板如何更積極(ji)主動擁抱新(xin)質(zhi)生產力發展、持續(xu)強化“硬科(ke)技”定位(wei)備受各方關(guan)注。

  “科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)八條”提出要進(jin)一步完(wan)善科(ke)(ke)技型企業精準識別機制，發(fa)揮好市場機制作用。同(tong)時(shi)，支持具有關鍵核心技術、市場潛力(li)大、科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)屬性突出的優(you)質(zhi)未(wei)盈利科(ke)(ke)技型企業在科(ke)(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)上(shang)市，提升制度(du)包容(rong)性。

  要(yao)看(kan)到，未盈利科技企業不等同于“差企業”，科技企業搞研發(fa)投入(ru)導致的(de)虧(kui)損，與傳(chuan)統意義上經(jing)營不善、競爭力不強(qiang)而陷(xian)入(ru)的(de)虧(kui)損存在本質區別。

  業內人(ren)士指出(chu)，加大科(ke)創板精準支持(chi)(chi)優(you)質未盈利(li)企業上市的力度，是科(ke)創板改革(ge)再出(chu)發的標志性舉措(cuo)之一(yi)。不少這類企業正處(chu)在技術攻關和(he)產業化的關鍵(jian)階段，急需資(zi)(zi)本市場予以支持(chi)(chi)。此舉助力這批企業持(chi)(chi)續開展研發、參與國際科(ke)技競爭，也(ye)將進一(yi)步改善資(zi)(zi)本市場上市公司(si)結構和(he)整(zheng)體面(mian)貌(mao)。

  看點二：優化新股發行定價機制

  新股發(fa)行(xing)定價歷(li)來是(shi)市場博弈的關鍵環節，如何不(bu)斷優化發(fa)行(xing)承(cheng)銷制度(du)考(kao)驗著改革(ge)者的智慧(hui)。“科創(chuang)板八條”對于深(shen)化發(fa)行(xing)承(cheng)銷制度(du)作(zuo)出了諸多試點(dian)安排(pai)。

  首先(xian)，在科(ke)創板試點(dian)調(diao)整適(shi)用新股定價(jia)高價(jia)剔(ti)(ti)除(chu)比(bi)例。據了解(jie)，目前實踐中最高報價(jia)剔(ti)(ti)除(chu)部分(fen)原則(ze)上為所(suo)有(you)網下(xia)投資者(zhe)擬申購總量(liang)的(de)(de)1%。科(ke)創板將試點(dian)統(tong)一(yi)執行3%的(de)(de)高價(jia)剔(ti)(ti)除(chu)比(bi)例，這將有(you)利于進一(yi)步加大網下(xia)報價(jia)約(yue)束(shu)，減少網下(xia)投資者(zhe)報高價(jia)沖動。

  其次，完善(shan)科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)新股(gu)市值配(pei)售安排，增(zeng)加網下(xia)投資(zi)者持(chi)有(you)(you)科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)股(gu)票市值要求。證(zheng)監會(hui)有(you)(you)關部(bu)門負責(ze)人(ren)介紹，這將(jiang)有(you)(you)利于吸引更多科(ke)創(chuang)(chuang)板(ban)增(zeng)量資(zi)金(jin)，鼓(gu)勵(li)長期(qi)持(chi)有(you)(you)，促進金(jin)融資(zi)源向科(ke)創(chuang)(chuang)領(ling)域傾斜(xie)。

  此外，針對未盈利(li)企業估值(zhi)難、風(feng)險高(gao)的特點，試點對鎖(suo)定比(bi)例(li)更高(gao)、鎖(suo)定期限更長的網下投資機構(gou)提(ti)高(gao)配售比(bi)例(li)，鼓(gu)勵投資者(zhe)強(qiang)化(hua)自我約(yue)束、增強(qiang)報價研究，進一步壓實“買者(zhe)自負(fu)”責任。

  看點三：推動再融資儲架發行試點案例率先在科創板落地

  “硬科(ke)技(ji)”企(qi)業(ye)要在激烈競爭中(zhong)脫穎而出，必然需(xu)要持續(xu)研(yan)發投入。優(you)化(hua)科(ke)創(chuang)板上市公司股債融資制度(du)需(xu)要順應科(ke)創(chuang)企(qi)業(ye)的發展規律。

  “科(ke)創(chuang)板(ban)八條”提出“推動再融(rong)(rong)資儲(chu)架(jia)發(fa)(fa)行(xing)(xing)試點案(an)例(li)率先在科(ke)創(chuang)板(ban)落地”值(zhi)得(de)關注。再融(rong)(rong)資儲(chu)架(jia)發(fa)(fa)行(xing)(xing)通過“一次注冊、分(fen)次發(fa)(fa)行(xing)(xing)”來引導上市(shi)公司理性融(rong)(rong)資，提高(gao)融(rong)(rong)資效(xiao)率，降(jiang)低單(dan)次再融(rong)(rong)資對(dui)二(er)級(ji)市(shi)場的影(ying)響(xiang)。科(ke)創(chuang)板(ban)上市(shi)公司的研(yan)發(fa)(fa)融(rong)(rong)資，需(xu)要(yao)根據研(yan)發(fa)(fa)情況持續投入(ru)、細水長流，這與儲(chu)架(jia)發(fa)(fa)行(xing)(xing)制度較為契合。

  與此同(tong)時，“科創板八(ba)條”還探索建立(li)“輕資產、高研發(fa)投(tou)入(ru)(ru)”認定標準(zhun)，支持(chi)再融資募集資金用于研發(fa)投(tou)入(ru)(ru)。這無疑(yi)將促進(jin)科創企業聚焦主業、加(jia)大研發(fa)投(tou)入(ru)(ru)、加(jia)強對關鍵(jian)核心技術的攻關。

  看點(dian)四：建立健全相關企業(ye)股債融資(zi)、并購重組“綠色通道”

  并(bing)購重組是科創公司加快(kuai)技(ji)(ji)術突破、優(you)化資(zi)(zi)源(yuan)配置、賦能科技(ji)(ji)創新(xin)的重要方式。面對新(xin)的市場(chang)形勢(shi)，各方對于激活(huo)并(bing)購重組為整個資(zi)(zi)本(ben)市場(chang)注(zhu)入活(huo)力十分期待。

  “科創板(ban)八條”提出建立(li)健全(quan)開展關鍵核心技術攻(gong)關的“硬科技”企業股(gu)債(zhai)融資、并(bing)(bing)購重(zhong)組“綠色(se)通(tong)道”，釋放出更大力(li)度支持并(bing)(bing)購重(zhong)組的鮮明(ming)信號。

  從支持(chi)科創(chuang)(chuang)板上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)開展產業(ye)鏈上(shang)(shang)下游(you)的并(bing)購(gou)整(zheng)合，到適當(dang)提高(gao)科創(chuang)(chuang)板上(shang)(shang)市(shi)(shi)公(gong)(gong)司(si)并(bing)購(gou)重(zhong)組估(gu)值包(bao)容性，再到豐富(fu)支付工具，鼓勵綜合運用股份(fen)、現金(jin)、定向(xiang)可轉債等方(fang)式實施(shi)并(bing)購(gou)重(zhong)組……一系列政策舉措針(zhen)對市(shi)(shi)場關(guan)切作出了非常具體的回應。

  據了解，去年以來監(jian)管部門多次表態支持高質量產業并購，并出(chu)臺了不少政(zheng)策，上交所也連(lian)續召開多場并購重(zhong)組座談會。在政(zheng)策暖(nuan)風頻吹的(de)基礎上，“科創(chuang)板八條(tiao)”的(de)相(xiang)關舉(ju)措將引領科創(chuang)板并購重(zhong)組市場進一(yi)步(bu)釋放活(huo)力。

  看點五(wu)：鼓勵(li)科創板上(shang)市公司積(ji)極使用(yong)股(gu)權激勵(li)

  據(ju)統計(ji)(ji)，科創板有約七成上市公司實施了股(gu)權激勵計(ji)(ji)劃。建立公司與核心業務及(ji)管理人員的利益綁(bang)定機制，是提(ti)升公司創新競爭力的關(guan)鍵。

  在完(wan)善股(gu)權(quan)激(ji)勵制度方(fang)面，本次(ci)科(ke)創板改革(ge)作出了不(bu)少“精(jing)細(xi)化(hua)”安(an)排。一(yi)方(fang)面，鼓勵科(ke)創板上市公司積極使用股(gu)權(quan)激(ji)勵，與投資者更好實現利益(yi)綁定(ding)。另(ling)一(yi)方(fang)面，強化(hua)對股(gu)權(quan)激(ji)勵定(ding)價(jia)、考核條件及對象的約束，提(ti)高對核心(xin)團隊、業務骨干(gan)等(deng)的激(ji)勵精(jing)準性。

  此(ci)外，“科創(chuang)板八條”還提出，完善科創(chuang)板上市(shi)公司股權(quan)激(ji)勵(li)實(shi)施程序(xu)，對股權(quan)激(ji)勵(li)的(de)授予及歸屬優(you)化(hua)適用短線交易、窗口期等規(gui)定，研究優(you)化(hua)股權(quan)激(ji)勵(li)預留權(quan)益(yi)的(de)安(an)排。

  看點六：持續完善科創板交易(yi)機制

  資(zi)本市場的平穩(wen)運(yun)行，離不開(kai)持續完(wan)善的交易機(ji)制和更加(jia)有效的市場風險防范機(ji)制。

  “科創板(ban)八條”在“完善(shan)交易機制，防范市場風險”的政(zheng)策舉(ju)措中安排了諸多(duo)“技術操作層(ceng)面”的務(wu)實(shi)舉(ju)措。

  無論(lun)是研究優(you)化做(zuo)市商機(ji)制(zhi)、盤(pan)后(hou)交易(yi)機(ji)制(zhi)還是完(wan)善(shan)指(zhi)定(ding)交易(yi)機(ji)制(zhi)，亦或是將科創(chuang)板ETF納入基金通平(ping)臺轉(zhuan)讓、研究適(shi)時推(tui)出科創(chuang)50指(zhi)數期貨期權……業內人士(shi)普遍(bian)認為，這些改革(ge)措(cuo)施堅持(chi)(chi)目(mu)標(biao)導(dao)向，從細處著手(shou)，有利于科創(chuang)板交易(yi)制(zhi)度持(chi)(chi)續(xu)完(wan)善(shan)、提升科創(chuang)板交易(yi)的活躍度。

  看點(dian)七：加強(qiang)科創板上市(shi)公(gong)司全鏈條監管

  促(cu)進科創板(ban)(ban)上市公(gong)司高質(zhi)量發展離(li)不開更有力的(de)監(jian)(jian)管(guan)。本(ben)次科創板(ban)(ban)改革(ge)在(zai)加(jia)強監(jian)(jian)管(guan)方(fang)面突出“全鏈條(tiao)”。 

  在(zai)治理亂(luan)象(xiang)上(shang)，“科創(chuang)(chuang)板(ban)八條(tiao)”強調從嚴打擊科創(chuang)(chuang)板(ban)欺詐發行(xing)(xing)(xing)、財務造假等(deng)市(shi)場(chang)亂(luan)象(xiang)，進一(yi)步壓實發行(xing)(xing)(xing)人及中介機(ji)構責任，更加有效保護中小(xiao)投資者合法權益(yi)。同時強調嚴格執(zhi)行(xing)(xing)(xing)退市(shi)制度，堅決防(fang)止(zhi)“害群之馬”“僵尸(shi)空殼”在(zai)科創(chuang)(chuang)板(ban)出現。

  在優化(hua)激勵方面，“科創板八條”強(qiang)化(hua)監管(guan)政策正向(xiang)激勵，引(yin)導創始團隊、核心(xin)技術(shu)骨干(gan)等自(zi)愿延長(chang)股份鎖定期限。優化(hua)私募股權創投基金退出“反向(xiang)掛鉤(gou)”制度(du)，對合理減持(chi)訴求予以(yi)支持(chi)。本次改革還支持(chi)科創板上市公司依法依規豁免披(pi)露(lu)商業(ye)秘密等敏感信息。

  看點八：積極營造良好市場生態

  資本市場要形成良好生態，離不開各方的共識與合力。“科創板八條”在“積(ji)極(ji)營(ying)造良好市場生態”的改(gai)革舉措中，對如何形成各方合力著墨頗多。

  例如(ru)，在(zai)加強與(yu)(yu)司(si)法系統的(de)合(he)作方面，提出推動優化(hua)科(ke)(ke)創板司(si)法保障制度機制，支持(chi)上(shang)(shang)海金融法院(yuan)在(zai)涉科(ke)(ke)創板相(xiang)關金融案件中創新(xin)金融審判(pan)體(ti)制機制；在(zai)加強與(yu)(yu)地(di)方政府、相(xiang)關部委的(de)協作方面，提出常(chang)態(tai)化(hua)開展(zhan)科(ke)(ke)創板上(shang)(shang)市公司(si)走訪，幫助科(ke)(ke)創企業解決實(shi)際困難，共同推動提升科(ke)(ke)創板上(shang)(shang)市公司(si)質量……

  此外，改革還(huan)提出要積極倡導(dao)理性投資(zi)、價值(zhi)投資(zi)、長(chang)期投資(zi)理念，促(cu)進(jin)形(xing)成科創(chuang)板良(liang)好的市場文化和投資(zi)文化。