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? 未來數月可(ke)能(neng)發生的多項重大事件(jian)、關鍵(jian)數據(ju)集、進(jin)展(zhan)報告及貿易協定將(jiang)決定美(mei)國經濟和金融市場(chang)的走向。待到秋(qiu)季(ji)，唐納德(de)·特朗(lang)普的關稅(shui)措施與財(cai)政政策的影響將(jiang)趨于明朗(lang)，從而增(zeng)強美(mei)聯儲(chu)調整政策的信(xin)心。
若(ruo)您遵循(xun)"五(wu)月清倉離場"的(de)季節性投(tou)資策略，現在(zai)或許需要重新考量，因為未來數月將決(jue)定美國經濟與金融市場的(de)前景。
今夏將(jiang)迎(ying)來(lai)若干(gan)重大(da)事件、關鍵數(shu)據集、進展報(bao)告和貿易協定。待到秋季(ji)，唐納德(de)·特(te)朗普的(de)關稅措施與(yu)財政(zheng)政(zheng)策的(de)影響將(jiang)趨于明朗，從而增強(qiang)美聯儲調整利(li)率(lv)的(de)信(xin)心。
以(yi)下(xia)是影響全局的關鍵因素：
“大而(er)美法案(an)”
該法(fa)案的(de)(de)核心議程(cheng)最快或(huo)于本周啟動。特朗普(pu)設(she)定(ding)7月(yue)4日為國(guo)會通過所(suo)謂“大而美法(fa)案”的(de)(de)最終期(qi)限，該法(fa)案包(bao)含他的(de)(de)減稅措施及重(zhong)點支出項目。
盡管眾議院(yuan)已通(tong)過該法(fa)案的(de)一(yi)個(ge)版本(ben)，另一(yi)個(ge)版本(ben)在(zai)參議院(yuan)也取得(de)了進展(zhan)，但共和黨在(zai)兩(liang)院(yuan)的(de)微弱(ruo)優勢(shi)，使最終方案敲定(ding)時間及(ji)具體條款仍存變數。
國會(hui)所(suo)需的(de)利益交(jiao)換可能使(shi)截(jie)止日(ri)期推遲至7月4日(ri)之(zhi)后——尤其當數名共和黨人宣布不再尋求連任(ren)后，他們對特朗(lang)普施壓(ya)的(de)抵(di)抗(kang)力將(jiang)增強。
華爾街預期減稅措施(shi)將(jiang)刺激(ji)經濟和股市，債市則關(guan)注法案(an)對美債的影響。國(guo)會預算(suan)辦公室（Congressional Budget Office）測(ce)算(suan)，參議(yi)院(yuan)版(ban)的法案(an)將(jiang)在十年內(nei)使赤字增(zeng)加近(jin)3.3萬億美元。
若財政沖(chong)擊再(zai)度顯現，美債收益率可能攀(pan)升，給美元(yuan)帶來更大壓力。今年(nian)以來，美元(yuan)已貶值10%，創(chuang)逾(yu)50年(nian)來最差上半年(nian)表現。
債務上限
美國(guo)財政(zheng)部(bu)長斯科特(te)·貝森(sen)特(te)估計(ji)，除非上調債務上限，否則美國(guo)將(jiang)在(zai)仲夏或夏末喪失(shi)償債能力。
盡管貝森特承諾美國永不(bu)違約，但提高債務上限需國會授權(quan)，只有這樣，財政部才能發行(xing)新(xin)債來(lai)償付利息及到期債務。
“大而美法案”擬(ni)將(jiang)債(zhai)務上限提高數萬億美元。與此同時(shi)，財政部正采取特別現金(jin)管理(li)措施避免(mian)違(wei)約。
貝森特(te)(te)上周宣布(bu)將特(te)(te)別措施有效期延至7月24日，此舉顯然(ran)是在敦促國(guo)會(hui)在慣常(chang)的8月休會(hui)前(qian)提高債務上限。
如果(guo)未能(neng)提高債務上限(xian)并最終引發美國違約，將導致全(quan)球性的金融(rong)災難。
關稅與(yu)貿(mao)易協定
自4月“解放(fang)日(ri)”以來，特(te)朗普政府官員(yuan)持續釋放(fang)即將達成重大(da)貿易協(xie)定的(de)信號。迄(qi)今(jin)為止，美國已與(yu)英國、中(zhong)(zhong)國達成協(xie)議，與(yu)其他主要(yao)貿易伙伴的(de)談判仍在進(jin)行(xing)中(zhong)(zhong)。
與此同時(shi)，特朗(lang)普"對等關(guan)稅(shui)"90天暫緩期將于7月9日終止，屆(jie)時(shi)關(guan)稅(shui)將回調至曾引發(fa)股市暴跌(die)的水(shui)平。
貝森特(te)(te)已暗示該期限可靈(ling)活調(diao)整，稱勞工節前可能會(hui)達成十余項(xiang)貿(mao)易(yi)協定(ding)。但上周(zhou)末特(te)(te)朗普重申希望終止(zhi)談(tan)判，直接對各國(guo)單邊設定(ding)關稅稅率(lv)。
突然(ran)恢復高關稅將再次重(zhong)創華爾街。市場原本預(yu)期最(zui)終稅率將穩定在多數國(guo)家10%、中(zhong)國(guo)30%的(de)可(ke)承(cheng)受(shou)水平，此類稅率基(ji)本可(ke)以消化，不會造成過于(yu)嚴重(zhong)的(de)影(ying)響(xiang)。
美聯儲
關(guan)稅及(ji)其通脹效應將極大影響美(mei)聯(lian)儲(chu)的利(li)率決策，因為(wei)央行需要權衡是否(fou)要降低利(li)率。迄(qi)今為(wei)止，物價數(shu)據尚(shang)未顯現(xian)關(guan)稅帶(dai)來的嚴重影響，部分(fen)聯(lian)儲(chu)官(guan)員視此為(wei)通脹溫和、適宜降息的佐證。
但美聯儲主席杰(jie)羅姆·鮑威爾(er)等決策者暗示，他們仍需要至(zhi)少數月的數據，才能確認通脹確實(shi)處于(yu)正(zheng)常軌道(dao)上。
若(ruo)即將公布(bu)的數(shu)據表明關稅引(yin)發的通脹僅為短期(qi)波動，不會(hui)推升(sheng)消費者的長期(qi)通脹預(yu)期(qi)，美聯儲或將于今秋啟動降息。
盡管特朗普要(yao)求美聯(lian)儲立即降息，但其行為(wei)反而可(ke)能增加決策(ce)難度(du)。為(wei)了(le)向市(shi)(shi)場證(zheng)明(ming)其面對政治壓力的(de)獨立性(xing)，美聯(lian)儲官員可(ke)能更(geng)不愿意(yi)降息。關稅戰再度(du)升級將擾亂(luan)通脹形勢。而美聯(lian)儲"影(ying)子(zi)主席"的(de)任命甚至可(ke)能引(yin)發聯(lian)邦公開市(shi)(shi)場委員會（Federal Open Market Committee）內訌。
企業(ye)收益
從(cong)7月起，美國公司將(jiang)陸續發布第二季度財(cai)報，華爾街將(jiang)更全面(mian)地評估關稅及其引發的(de)經(jing)濟(ji)不確定性對盈利(li)現狀與前景的(de)影響。
由于(yu)年初(chu)各公司搶在關稅生(sheng)效前囤積(ji)進口商品，第一季(ji)度財報(bao)未完全反映高稅率(lv)的影響。
隨著庫存見底，迫使公(gong)司要么提高(gao)售價，要么自行消化關(guan)稅成本，壓縮(suo)(suo)利潤率收縮(suo)(suo)。
在特朗普(pu)挑起的貿易戰導(dao)致經濟(ji)放緩的背(bei)景下(xia)，公司的收益還(huan)需要考(kao)慮(lv)到(dao)投資與招聘規模大小的影響(xiang)。
白(bai)宮財政政策(ce)同樣會影響公司(si)盈(ying)利：減(jian)(jian)稅(shui)(shui)措施、部分稅(shui)(shui)收(shou)抵免終(zhong)止、國(guo)防支出增加及社會保障支出削減(jian)(jian)等因素正對(dui)美國(guo)企(qi)業與(yu)消費者產生連鎖反應。
黑天鵝：中(zhong)東(dong)局勢(shi)
以色列、伊(yi)朗與(yu)美國之間達成的脆弱的停火協議，壓低了油價，因為市場對供(gong)應突發中斷的憂(you)慮有(you)所緩(huan)解(jie)。
但(dan)特朗(lang)普宣稱若需削弱伊朗(lang)核計劃，將再度(du)對伊朗(lang)實(shi)施轟炸。而(er)關于伊朗(lang)核能力實(shi)際受損程度(du)，各方報(bao)道(dao)眾說紛紜。
戰火重(zhong)燃或致原油價格再(zai)度飆(biao)升，從而削(xue)弱消費者購買力，導致通脹(zhang)再(zai)度升高，并令聯儲降息及經濟前景(jing)更(geng)趨復雜。
期望今年夏季一(yi)切順(shun)利。（財富中文網）
譯者：劉(liu)進龍(long)
審校(xiao)：汪(wang)皓(hao)
